国内“五一”假期来(lái)了，但海外市(shì)场风险依旧不容忽(hū)视。在美(měi)国(guó)多项重要经济(jì)数(shù)据出炉后，美联(lián)储也将召开(kāi)5月议息(xī)会议，市场(chǎng)普遍预期将继续(xù)加息25BP。在利好利空消息(xī)交织下，节(jié)后市场走势将如何演绎(yì)？

　　美国第(dì)一共(gòng)和银(yín)行股价(jià)已累计(jì)下(xià)跌(diē)90％以上

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，美国第一共和(hé)银(yín)行的股价收跌43.2％，盘中(zhōng)一度腰斩，且多次触发(fā)停牌，原因是达成救助协议以维持(chí)该银(yín)行运营的(de)希望(wàng)在(zài)变得渺茫。该股今年(nián)已下跌90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)，该(gāi)银行很有可能会被美国联邦储蓄保险公司（FDIC）接(jiē)管(guǎn)。

　　根据美(měi)媒(méi)报道，自美国第一共和银行(xíng)公布其第(dì)一季(jì)度存款下(xià)降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超过60％，创下历史(shǐ)新(xīn)低。目(mù)前包括来自美国联邦(bāng)储(chǔ)蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和(hé)美联(lián)储的官员正在与其他银行进行协调会议，为(wèi)第一共(gòng)和银行(xíng)制定救(jiù)助计划。

　　美(měi)联储反(fǎn)省硅谷银(yín)行倒闭，寻求(qiú)大(dà)范围加强银行规(guī)管(guǎn)

　　在当地时间4月(yuè)28日(rì)公布的内部审查报(bào)告中，美联(lián)储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷银(yín)行的倒(dào)闭案(àn)，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风(fēng)险管(guǎn)理薄弱，也和美联储的(de)审查(chá)督导行动(dòng)拖沓(dá)有关。

　　美联储认为，银行(xíng)业审(shěn)查(chá)员未能采取有(yǒu)力行动(dòng)解决硅谷银行越来越多的(de)问题。美联储(chǔ)负责金融业监管的副主(zhǔ)席巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅谷(gǔ)银(yín)行的规模扩大(dà)、复杂性增加，该行变得有多(duō)么不(bù)堪一击。他们的确(què)发(fā)现了风险，却没有采(cǎi)取足够(gòu)的措施，保证该行足够(gòu)迅速地(dì)解决问题。

　　报(bào)告中，巴尔总结硅谷银(yín)行倒闭有四大成因，其中三点都和美联(lián)储(chǔ)监管不力(lì)有关。他说，美联储监管(guǎn)者的错误(wù)部分源于，特朗普执政时的金融业(yè)改革普遍(biàn)放松(sōng)了对中等银行的规管(guǎn)。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化(huà)转变似乎导致联储的监管(guǎn)变(biàn)得更宽松(sōng)。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加(jiā)复杂性，以及监管(guǎn)方式不够(gòu)自信(xìn)果断(duàn)，它们阻(zǔ)碍了有(yǒu)效(xiào)的(de)监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其银(yín)行业(yè)审查员(yuán)已经(jīng)确定了硅(guī)谷银行存在导(dǎo)致其倒闭的一(yī)大问题——利率相关风(fēng)险，但美联(lián)储自身(shēn)的流程“过于(yú)审(shěn)慎”，侧重在采取行动以前累积过多的(de)证据。

　　美联储的数据显(xiǎn)示(shì)，截至倒闭时，硅谷银行收到31项(xiàng)监管(guǎn)机构(gòu)的公(gōng)开审查(chá)报(bào)告或警告(gào)，数量是(shì)其他(tā)银(yín)行的三倍。报告称，随(suí)着硅谷银(yín)行壮大(dà)，近些年美(měi)联(lián)储忽(hū)视了(le)范围(wéi)更广的问(wèn)题(tí)，比如该(gāi)行多年来一直(zhí)突破(pò)内部风(fēng)险限制，其采用(yòng)的流动性(xìng)指标却显示，存款基础稳定，其利(lì)率(lǜ)相关(guān)风(fēng)险还(hái)被评为令人满意。

　　巴尔透(tòu)露，美联储将重(zhòng)新审(shěn)查，适用于资(zī)产超过千亿美元(yuán)银行的一系列规定，包括压(yā)力测试(shì)和流动性要(yào)求，将重新评(píng)估，怎样监督(dū)和监管一家银(yín)行对利率流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴尔说(shuō)，硅(guī)谷银行倒闭(bì)表明，需要对范围更广泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的标准，联储应(yīng)考虑，让更(gèng)大范围的银行适用(yòng)标准和的流动(dòng)性规(guī)定。他(tā)呼吁，重新评(píng)估，对于超过25万(wàn)美(měi)元(yuán)联邦(bāng)保(bǎo)险上(shàng)限的银行存款，监管方(fāng)的处理方。

　　巴(bā)尔(ěr)认(rèn)为，美联储应要(yào)求更广泛的(de)银行考虑到(dào)可出售证券的未实(shí)现损益，以便(biàn)让银行的资本要求更好地匹配其财务状(zhuàng)况和(hé)风险(xiǎn)。他暗(àn)示，对资本规划(huà)和(hé)风(fēng)险管理不足的公司(sī)，美联储(chǔ)可能(néng)增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票(piào)回购、股息支付或高管薪酬。

　　美总统(tǒng)拜登批准(zhǔn)内华(huá)达州和佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明

　　据(jù)央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声(shēng)明，美国总统拜(bài)登(dēng)批准内(nèi)华(huá)达州重大灾难声明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季(jì)风(fēng)暴影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦援助(z姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位hù)。

　　此外，拜登(dēng)还于(yú)27日晚批准佛罗里(lǐ)达州重大灾难声明(míng)，他下令为4月12日至(zhì)4月14日(rì)期间受严重(zhòng)风暴影(yǐng)响的地区(qū)提(tí)供联邦援助。

　　联邦(bāng)援助资(zī)金可(kě)在成(chéng)本分担(dān)的基(jī)础(chǔ)上提(tí)供给(gěi)州政府和(hé)符合条件的地方政府(fǔ)以及某些私人非营(yíng)利组织(zhī)，用于受灾害影响(xiǎng)地(dì)区(qū)的(de)应(yīng)急和修复(fù)工作。

　　欧盟(méng)与波兰(lán)等五(wǔ)国就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜(yí)达成原则(zé)性协议

　　据央视新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委(wěi)员会(huì)执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外(wài)宣布，欧委会已与保加(jiā)利亚、匈牙(yá)利、波兰、罗马尼(ní)亚和斯洛伐克就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原(yuán)则(zé)性协议(yì)。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示，欧盟已采取行动(dòng)解决欧盟成员国(guó)和乌克兰农(nóng)民的(de)担忧(yōu)。具(jù)体措施(shī)包括推动波兰(lán)、斯洛伐克、保加利亚等国撤(chè)回针对乌农产品(pǐn)的单边措施。从欧盟层(céng)面对(duì)小麦(mài)、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽(zǐ)等4种农产(chǎn)品实(shí)施保障措施。为5个(gè)受影响(xiǎng)的(de)成员(yuán)国农民提供1亿欧元的一揽子支持。此外，欧盟将继(jì)续推进包括(kuò)葵花籽油等产品的倾(qīng)销调查(chá)。欧(ōu)盟将进一步(bù)确保乌克兰(lán)农产品(pǐn)通(tōng)过欧盟通(tōng)道(dào)出口到其他国家。

　　美国滞胀困(kùn)境：经(jīng)济继续(xù)放缓，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数据显示，美国3月(yuè)核(hé)心(xīn)PCE物(wù)价(jià)指数同比上(shàng)升4.6％，预估为4.5％，前(qián)值为(wèi)4.6％。同(tóng)时美(měi)国3月核(hé)心PCE物价(jià)指数环(huán)比上涨0.3％，与(yǔ)市场预期及前值(zhí)持平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和(hé)能源的(de)核心PCE物价指数是美联储青睐(lài)的通胀指(zhǐ)标之一。此次公(gōng)布的数据再度印证(zhèng)了(le)美国通胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了美(měi)联储5月(yuè)再(zài)次加息的可(kě)能性(xìng)。报(bào)告公布后，美国短(duǎn)期利率期货小(xiǎo)幅下跌(diē)，反映出5月份加息25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商(shāng)务部公布的(de)一季度(dù)美国(guó)宏观(guān)经济(jì)数据显示(shì)，美(měi)国一季度GDP同比仅(jǐn)增长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增(zēng)速(sù)较前值2.6％显著放缓。而同(tóng)日公布(bù)的一季(jì)度核(hé)心PCE物价(jià)指(zhǐ)数年化环比初值升至4.9％，超出市场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一德期货宏观贵金(jīn)属分析师张晨向期货日报记者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出(chū)美国经济放缓但通(tōng)胀水平(píng)依旧高企的(de)滞胀特征。不过，从美国GDP折年数同比数据来看(kàn)，他认为(wèi)一季度(dù)1.6％的增(zēng)速(sù)较去年(nián)四季度0.9％的(de)增速出现明显(xiǎn)回暖，显示出美(měi)国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚存(cún)。

　　“一季度美国(guó)GDP数据超预期(qī)放缓(huǎn)，坐实了(le)市场对于(yú)美国经济衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧美银(yín)行(xíng)信用危机的(de)尾部效应持续存在，金(jīn)融不稳定叠加经济景气下滑，一定程度上削弱了美联储货币政(zhèng)策(cè)的紧(jǐn)缩(suō)预期，同时增加了下半年美联储降息的预(yù)期(qī)。”中信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师罗亮(liàng)认为。

　　不过，他也表示，由于反映核心个(gè)人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据持续上升，再加上周五晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此美联储5月份加息基本(běn)不存在悬念，此次GDP数据(jù)更多影响的是(shì)年中(zhōng)美(měi)联(lián)储的(de)政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什(shén)么？

　　金瑞(ruì)期货宏(hóng)观贵金(jīn)属(shǔ)分析师吴梓(zǐ)杰认为，当前(qián)美联储货(huò)币政策(cè)面临抑制(zhì)通胀以(yǐ)及宏观(guān)审慎两难的(de)抉择。随着此前银行业危机的爆(bào)发以及(jí)一季度经济的(de)回落，美国当(dāng)前经济的(de)脆弱(ruò)性(xìng)以及下行压力已经持(chí)续(xù)增加，但是一季度核(hé)心PCE同样(yàng)大幅超过预期(qī)，显示(shì)出核心通胀黏性超(chāo)预(yù)期。

　　“对于美(měi)联储来说(shuō)，这意(yì)味着进行政(zhèng)策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计，美联储5月(yuè)大概率将会保持加(jiā)息25BP的节(jié)奏，但(dàn)在记者会上(shàng)鲍威尔(ěr)表态或(huò)将更加注重安抚(fǔ)市场(chǎng)情(qíng)绪，强调(diào)对宏观风(fēng)险(xiǎn)的把控，且对未来加息(xī)的(de)态(tài)度或将更加(jiā)谨慎。

　　张晨(chén)认为，目前市场已经对美联储5月(yuè)加息25BP作出了充分(fēn)的(de)计价。鉴于(yú)此次会议(yì)并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此(cǐ)会议重点在(zài)于利率决议声(shēng)明及鲍威(wēi)尔的会后发言两方面(miàn)。其中，在决议声明方(fāng)面，可重点观(guān)察措辞调整变化(huà)情况，特别(bié)是能否出现“停止加息”相关(guān)暗示。而(ér)在会后的(de)新闻发布会上，需要重点关注(zhù)鲍威尔(ěr)对(duì)于经济与(yǔ)通(tōng)胀前(qián)景、后续(xù)货(huò)币政策以及银行业危机(jī)引发的信贷收缩(suō)等方面(miàn)的观点论述。特别是如果出(chū)现“停(tíng)止加(jiā)息”等明(míng)显鸽派暗(àn)示，则无论(lùn)对(duì)于商品市场还(hái)是权益市场(chǎng)而言，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联储(chǔ)会议需要(yào)关注(zhù)三个方(fāng)面：一是考虑(lǜ)到通胀的顽固性，美联储是否会透(tòu)露其愿意容忍更高水平的(de)通胀；二(èr)是(shì)美联(lián)储(chǔ)对于目(mù)前金融以及经济风险的判断(duàn)，到底(dǐ)是(shì)短期(qī)风险还是(shì)长期(qī)风险；三是美联储未来的货币政策预期(qī)，比如是否透露下半年将降息(xī)或(huò)者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派(pài)，则预(yù)期风(fēng)险资产将(jiāng)继续(xù)回调(diào)，美债利率曲线(xiàn)会加深倒挂的程度，对(duì)市场而(ér)言(yán)偏(piān)负面(miàn)；如果美联储偏鸽派，那市(shì)场风险偏(piān)好(hǎo)会再度上升，美元指数预计显著下(xià)行(xíng)，贵金属(shǔ)将领(lǐng)涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰表示，由于当前市场对5月加息25BP已经计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会引起市场较大波动，但是(shì)对(duì)于6月(yuè)及以后偏鹰的(de)政策预期(qī)交易(yì)依(yī)旧不足。因(yīn)此，他认为本次(cì)会议上需要重点(diǎn)关注(zhù)美联储声明以及鲍威尔(ěr)在记者会上对(duì)未来(lái)政策路径的(de)展(zhǎn)望。“尤其(qí)是如果(guǒ)美联储意(yì)外偏鹰，比如表现出(chū)了6月仍将加息(xī)的倾向，则市场或(huò)将面临较大的冲(chōng)击(jī)，相关风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金属市场面(miàn)临涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近期美元指数持稳，贵金属行情则表(biǎo)现乏力。张晨认为(wèi)，4月(yuè)以来(lái)，欧美(měi)银行业风险事件溢出影响(xiǎng)逐渐(jiàn)减弱，市场对于美联储货币政策迅速(sù)转向的乐观(guān)预期出现一定修正，贵金属市场出(chū)现高位振荡调(diào)整，但总(zǒng)体回调(diào)幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来看，他(tā)认为贵金属市(shì)场在利多(duō)、利(lì)空因素间来回拉扯。利多因素方面(miàn)，美联(lián)储加(jiā)息临近(jìn)尾声，对贵金属价(jià)格的压制边际减弱。同时，美国经济前景(jǐng)黯(àn)淡，债务上限悬而(ér)未(wèi)决以及银行业风(fēng)险事件余波反复，不断(duàn)激发市场避险情绪。从更为宏观的角(jiǎo)度来看，全球(qiú)“去(qù)美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得央行“购(gòu)金潮(cháo)”经久不息。上述(shù)种种因(yīn)素均对贵金属价(jià)格形成支撑。

　　而(ér)利空(kōng)因素主要是，市(shì)场和美联(lián)储(chǔ)对于后续(xù)货币政策之间的预期差，以及美国经济层面(miàn)的(de)韧性(xìng)犹存。“特别(bié)是就业市场尽(jǐn)管过热(rè)态势有所缓和，但无论是(shì)新增非农就(jiù)业人数(shù)还是(shì)失业率指标，还远未触及经(jīng)济衰退(tuì)以及美(měi)联储货(huò)币(bì)政策转向的阈值区间，这极有可(kě)能(néng)造成通(tōng)胀回归(guī)波折(zhé)反复，进而引发美联储货币政策前景预期(qī)摇(yáo)摆。”他说。

　　他预计，在5月美(měi)联储(chǔ)议息会议落地(dì)后(hòu)的一段时(shí)间内(nèi)，市(shì)场仍然会延(yán)续上述的(de)修正走势，美(měi)联(lián)储还需在更(gèng)多数据(jù)指引以及银(yín)行风险事件落地后(hòu)，再(zài)相机(jī)作出政策调整，而在(zài)此之(zhī)前(qián)预计(jì)仍会延(yán)续当前“走(zǒu)一(yī)步看一(yī)步”的决策(cè)思路。而市场对于年内(nèi)降息(xī)的乐观预期的修正空间犹(yóu)存(姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位cún)。

　　罗亮认为，目前贵(guì)金属市场的逻辑(jí)有两条(tiáo)主线：一(yī)是美国经济(jì)是否(fǒu)会(huì)陷入衰退，二是全球贸易结算体系下美元的趋(qū)势压力。“过去20年，贵金属(shǔ)价格(gé)主(zhǔ)要锚定的是美债实(shí)际(jì)利率的变化，但是最(zuì)近这种联系正(zhèng)在脱钩(gōu)，央行购(gòu)金以及美元(yuán)结算体系的变化(huà)使得贵金属(shǔ)获得了越来越多的金(jīn)融溢价。”整体来(lái)看，他认(rèn)为目(mù)前贵金属多头驱(qū)动的逻辑还没结束，且近期的(de)表现也是易涨难跌(diē)。从资产配置的角度(dù)来(lái)看(kàn)，仍推荐将贵金属作为多头(tóu)配置(zhì)。

　　“当前(qián)贵金属市场已(yǐ)经表(biǎo)现(xiàn)出了一定程度的(de)易涨难跌。”吴梓杰表示，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行以(yǐ)及(jí)欧(ōu)美银行业风(fēng)险带来(lái)的避险情绪对贵金属价格仍有(yǒu)一定(dìng)支(zhī)撑，但边际减弱；另(lìng)一方面，美国通(tōng)胀高(gāo)位带(dài)来的(de)加息预测，未能(néng)对贵金属形成有力的回落压(yā)力。因此，他预计(jì)贵(guì)金属市场整体(tǐ)仍以高位振荡为主，在基准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线(xiàn)将回归通胀逻辑(jí)。他(tā)认为，当前(qián)市场对于美联储降息的预期仍大幅领先美联储的(de)官(guān)方(fāng)预期，预计在高(gāo)通(tōng)胀压力下，市场对(duì)降息预期的修(xiū)正(zhèng)或将带来金银价格(gé)的(de)进一(yī)步回调。

　　市(shì)场人士提示，随着(zhe)国内“五一”长(zhǎng)假开启，还须(xū)警惕海外市场风险(xiǎn)。

　　罗亮表示，近期(qī)宏(hóng)观(guān)市(shì)场(chǎng)关键(jiàn)数据较多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本面因素也(yě)多空交(jiāo)织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现巨幅(fú)波(bō)动。同时，国内(nèi)“五(wǔ)一(yī)”假期结(jié)束后(hòu)，市场(chǎng)将直面美联储(chǔ)5月利率决议(yì)落地，他预计美联储(chǔ)会(huì)议结果或将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后逐渐增加风险资产(chǎn)的头(tóu姓张的历史名人有哪些 张姓皇帝一共有几位)寸。

　　“鉴于国内(nèi)‘五一(yī)’假期跨越(yuè)5月美联储议息会议等(děng)重要(yào)事(shì)件，加之银行业危(wēi)机及(jí)债务上限问题悬(xuán)而未决(jué)，投资者要防止过分押注引发的(de)风险(xiǎn)。假期后(hòu)可(kě)关注贵(guì)金(jīn)属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局(jú)多单。”张晨表示。

　　吴梓杰也表(biǎo)示，由于国内“五一(yī)”假期恰逢(féng)海外(wài)美(měi)联(lián)储会议这一关键(jiàn)时间(jiān)节点，投资者若(ruò)保留头寸过节，则要保(bǎo)持头寸有足够(gòu)安全(quán)边际，以防“黑天(tiān)鹅”事件带来冲击。他表示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明确的方向性行(xíng)情，可(kě)根据(jù)美联储(chǔ)议息会议给出(chū)的(de)指引，对贵金属进行相应布局(jú)。

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