大家好(hǎo)，转眼假期就结(jié)束了(le)，泰勒小区都(dōu)没出一直在加班，这个长假，国内旅游消费爆了，而海(hǎi)外有爆了(le)，不过是爆雷。按照惯(guàn)例，我们(men)梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老(lǎo)师(shī)们的最新看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大(dà)事件

　　1、中央政治局会议(yì)定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开会(huì)议，分(fēn)析研(yán)究当(dāng)前经济形势和经济工作。中共(gòng)中央总(zǒng)书记习近平主持会(huì)议。会议认为，今年以来，在(zài)以习近平同志为核(hé)心(xīn)的党中央(yāng)坚强(qiáng)领导下(xià)，各地区各部门更好统(tǒng)筹国(guó)内国际两个大局，疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别更(gèng)好(hǎo)统筹(chóu)疫情防(fáng)控(kòng)和经(jīng)济社(shè)会发展，更好统(tǒng)筹发展和安全，我国疫情防控取(qǔ)得重大(dà)决定性胜利，经(jīng)济社会全面恢复(fù)常态化运(yùn)行(xíng)，宏观(guān)政策(cè)靠前协(xié)同发力，需求收缩、供给冲击、预期转弱三重压力得到(dào)缓解，经济增长好于预期，市场需求逐步恢(huī)复(fù)，经(jīng)济发展呈现(xiàn)回升向好态势，经济运行实现(xiàn)良(liáng)好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济运行好转主要是恢复(fù)性(xìng)的，内生动力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足(zú)，经济转型升级(jí)面(miàn)临新的阻力，推动(dòng)高质(zhì)量发展(zhǎn)仍需(xū)要克服不(bù)少困难(nán)挑战。

　　此(cǐ)外，会议重申对(duì)刚性和改善(shàn)性住房需求的支持(chí)，强(qiáng)调做好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促进房地(dì)产(chǎn)市场平稳健康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推进城(chéng)中村改造和“平急两用(yòng)”公(gōng)共基础设(shè)施建设等(děng)。

　　2、国(guó)家统计(jì)局：4月份(fèn)制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国(guó)家统计局消息，4月份(fèn)，制(zhì)造(zào)业采(cǎi)购经理指(zhǐ)数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百(bǎi)分点，低于临界点，制造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和银行被正式接管(guǎn)

　　在勉强支(zhī)撑了两(liǎng)个月(yuè)后，风雨飘摇的(de)美国第一共(gòng)和银行(xíng)终究(jiū)还是没能逃脱倒闭并被接(jiē)管收购的(de)命运。美国(guó)加州金融保护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一(yī)表(biǎo)示(shì)，监管机构已(yǐ)接管了第(dì)一共和银(yín)行，这(zhè)是本轮(lún)美国银行业危(wēi)机中(zhōng)第(dì)四(sì)家倒下的银行，同时也(yě)是美(měi)国(guó)历史上(shàng)第二大的破产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国(guó)内旅(lǚ)游(yóu)出游2.74亿人(rén)次(cì)，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)70.83％

　　经文化和旅(lǚ)游部(bù)数据中(zhōng)心测算，全国国内旅游(yóu)出(chū)游合计2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的(de)119.09％；实现国内旅游收入1480.56亿元，同(tóng)比(bǐ)增长(zhǎng)128.90％，按可(kě)比口(kǒu)径恢(huī)复至2019年同期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据(jù)俄新社报道(dào)，当地时间5月3日凌(líng)晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人(rén)机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据(jù)报(bào)道，当晚(wǎn)两架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林(lín)宫，俄军方和(hé)特种(zhǒng)部队及时(shí)采取行(xíng)动(dòng)，并使用电子(zi)对(duì)抗系统，使这两架无人机出现(xiàn)异常(cháng)，未能达到袭击目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总(zǒng)统普京(jīng)没有因袭击(jī)受伤(shāng)，其工作日(rì)程将照(zhào)常进行。 掉落的无人机碎(suì)片也(yě)没有造成(chéng)人员(yuán)伤(shāng)亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机试(shì)图(tú)发动袭击(jī)时普京不在克里姆(mǔ)林宫中。 他表示，普(pǔ)京(jīng)3日在位于莫斯科州(zhōu)的(de)新奥加廖沃官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方(fāng)保留(liú)在合适的(de)时(shí)间和地点采(cǎi)取回应措施的权利。

　　另据俄新社5月3日报道，俄罗斯首(shǒu)都(dōu)莫斯(sī)科(kē)自当日起(qǐ)禁(jìn)止放(fàng)飞无人(rén)机，经政府(fǔ)批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁表示，这一决定是为了防止(zhǐ)未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时间3日报道(dào)，乌克兰(lán)方面表示“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人(rén)机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站(zhàn)消(xiāo)息，针对(duì)无人机(jī)试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统新闻秘(mì)书(shū)谢尔盖(gài)？尼基福(fú)罗(luó)表示(shì)，乌方没有关于袭击的信息。

　　据俄新(xīn)社3日报道，俄罗斯国家杜马(mǎ)议员(yuán)米哈伊尔·谢列梅特(tè)接受该媒体采访时，呼吁俄(é)军对乌克兰总统泽连(lián)斯基(jī)位于基辅(fǔ)的(de)官邸进行导弹打击(jī)，作(zuò)为对乌方(fāng)企图使用无人机袭击克宫的回应。

　　十大券(quàn)商最新研(yán)判

　　1、中信证(zhèng)券(quàn)：从失衡到平稳，布局业绩(jì)驱动的五月行情(qíng)

　　4月A股经(jīng)历了(le)AI主题行情(qíng)诱发的过度(dù)博弈(yì)和(hé)心态失衡，市(shì)场大(dà)幅动(dòng)荡。进入5月，国内的(de)经济、政策和外部(bù)环境相比(bǐ)4月(yuè)继续不(bù)断(duàn)改(gǎi)善(shàn)，投资(zī)者对经济的预(yù)期将(jiāng)在微观体验、宏观数据、A股业绩(jì)三个(gè)层(céng)面实(shí)现(xiàn)统一(yī)，投资者心态也将逐步从(cóng)短(duǎn)暂失衡趋向(xiàng)平(píng)稳，市场依(yī)然处于全(quán)年第二(èr)个关键做多窗口，财报季结(jié)束后，市(shì)场将步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行情阶(jiē)段，配置思路上建议坚持高切低，关注上半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提振市场(chǎng)信心(xīn)，扩内需仍(réng)是着力重(zhòng)点，政策预期回归(guī)理性，经济内生(shēng)动能稳步修(xiū)复(fù)，并将得到(dào)同比和高频数据验证；外部流(liú)动性拐点明确，美国(guó)银(yín)行业风(fēng)险(xiǎn)不断发(fā)酵(jiào)，但预(yù)计对A股实质影响十分有限(xiàn)。其(qí)次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年(nián)筑(zhù)底特征明显，全年逐季改善的趋(qū)势显现，其中(zhōng)行业的结构(gòu)性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将(jiāng)在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业(yè)绩三个(gè)层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预(yù)计5月(yuè)A股(gǔ)仍处于(yú)今年第二个关键做多窗口中(zhōng)，并将步(bù)入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由短暂(zàn)失(shī)衡趋向平稳(wěn)。

　　配置上，建(jiàn)议紧扣业(yè)绩(jì)主线，重点(diǎn)布局医药、数字经济(jì)和“一带(dài)一路”板块中(zhōng)有业绩(jì)亮点的品种，以及(jí)其他板(bǎn)块中一季度业绩明显改(gǎi)善，且(qiě)在二(èr)季(jì)度有望持(chí)续(xù)的细分行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比(bǐ)全球市场(chǎng)显现相对(duì)韧(rèn)性

　　中金(jīn)策略团队5月3日表示，节后(hòu)A股有望相比全(quán)球市场(chǎng)显现相对韧性。主(zhǔ)要基(jī)于：1）经(jīng)济复苏(sū)势头尚(shàng)不稳固，政策有望延续(xù)稳(wěn)中求进基调。2）上市(shì)公司业绩低(dī)迷期已过。3）海(hǎi)外(wài)风险(xiǎn)需要密切关注，如若应对得当，对A股影(yǐng)响(xiǎng)可能有(yǒu)限。上述因素结合(hé)当前(qián)A股市场(chǎng)整体估值(zhí)水平不高仍处于历史中低(dī)位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的(de)事(shì)件性因素(sù)影响(xiǎng)可能有所(suǒ)波动，但对后(hòu)市整体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市场机会仍大(dà)于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一季度全A营收增速等(děng)指标仍在探(tàn)底，五一出行恢复亮眼，但制(zhì)造业PMI已露出疲态(tài)，海外处于多事之秋，高(gāo)利率环境(jìng)下美(měi)国银行风险事件频发(fā)，衰退风险上升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握(wò)再布局机会；短期结构(gòu)上关(guān)注在低位资产中(zhōng)寻找景气稳定或好于预期方向(xiàng)，中期(qī)线索在于科技周(zhōu)期与(yǔ)复苏链中的弹(dàn)性方向。行业重点关注：医药(yào)、传媒(méi)、通信、餐(cān)饮链（预制菜、啤酒）、军(jūn)工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路、数(shù)据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛(niú)市初期，对比历史，这次牛市第一波(bō)上涨(zhǎng)的结构分化(huà)更(gèng)显著。②牛市初期类(lèi)似春天，市场有(yǒu)所反复很正(zhèng)常，短期政策和(hé)业绩因(yīn)素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经济(jì)是(shì)全年主(zhǔ)线(xiàn)，后续或依据(jù)基本(běn)面去伪(wěi)存真，阶段(duàn)性关注复苏的部(bù)分(fēn)消费。

　　5、波动率已经回归 | 民生策(cè)略

　　往后(hòu)看，核心资(zī)产(chǎn)、海外映射的科技和大(dà)宗商品都将(jiāng)被(bèi)海外逐(zhú)级放大的(de)宏(hóng)观波(bō)动所影响(xiǎng)。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱(qū)动(dòng)逻(luó)辑建议以“红利+中特估”为主导，以(yǐ)等待通胀(zhàng)逻辑的(de)回归。重资(zī)产国(guó)企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通运输（油运、干散运、港口、公路）；近期场景消费正在(zài)展现出成为未来(lái)经济增长(zhǎng)新动(dòng)能的潜(qián)力，推荐中低端消费、县(xiàn)域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合(hé)”为代表的赛道板(bǎn)块有望(wàng)企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如(rú)何？行(xíng)业(yè)胜率如何？

　　参考过去13年（2010-2022），五一节后市场上涨概率较节(jié)前(qián)明显提升。以全A指数为代表(biǎo)，节前1周、1个月指数大(dà)多震荡调整，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节(jié)后1周、1个月上(shàng)涨概(gài)率则大(dà)幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节(jié)后1周国防军工（69.2％）、电(diàn)子（61.5％）、计算(suàn)机（53.8％）、传媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家(jiā)用电(diàn)器（69.2％）、有色(sè)金(jīn)属（69.2％）胜率较高，食品饮(yǐn)料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均(jūn)涨幅居前(qián)。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期(qī)间(jiān)全球(qiú)大类资产波动以及背后释放的信(xìn)号

　　国内复苏延续，支(zhī)撑A股指数震荡上移(yí)。从“五一”前后大(dà)类资产表现来看(kàn)，全球主要权益市场及原油等大宗商品走弱，美债(zhài)收(shōu)益率下行，黄金(jīn)价格(gé)走强(qiáng)，表(biǎo)明海外市场“衰退(tuì)交易(yì)”有(yǒu)所升温。美欧一季度经济增速不及市(shì)场预期，美国银行业危机和两(liǎng)党(dǎng)债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所(suǒ)回落，同时也促使美联储更快转向鸽派。

　　回顾假期消(xiāo)费(fèi)数据，国内服务消费大幅(fú)回升(shēng)，但地(dì)产销售复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏(sū)早(zǎo)期。4月政治局(jú)会议强调“当前经(jīng)济(jì)运(yùn)行好转主要是恢复性的(de)，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风险不大(dà)，企业盈(yíng)利上行将支撑A股指数震荡上(shàng)移(yí)。结(jié)构上，政(zhèng)治(zhì)局会(huì)议首提(tí)“重视(shì)通(tōng)用人工智能发(fā)展”，全(quán)球产业催化(huà)和国内政(zhèng)策驱(qū)动(dòng)的数字经济行情或(huò)反复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信(xìn)达(dá)策略

　　3月-4月(yuè)万得(dé)全A指数整体是震(zhèn)荡下行的，是去(qù)年底(dǐ)熊市结(jié)束后，指数的(de)第(dì)一次长时间(jiān)回(huí)撤(chè)，可以类比历史上(shàng)牛市(shì)第一年中的(de)战术(shù)性调整（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年(nián)4-5月，是(shì)牛市第一年中的第一次战术性回撤，时间约(yuē)2个月，起(qǐ)始和(hé)结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和预期的边(biān)际变化同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回撤(chè)整体时间是(shì)3个半月，由(yóu)疏离感和陌生感的意思是什么，疏离感和陌生感的区别于经济比2016年弱很(hěn)多，所以主跌阶段完(wán)成(chéng)后还出(chū)现(xiàn)了(le)2个月的底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续的(de)时间比2016年更久。

　　今(jīn)年3月以来(lái)，股市、债市(shì)和商品市场的(de)表(biǎo)现，均(jūn)表明资本市场对经济的判(pàn)新偏向认(rèn)为(wèi)Q1的经济回升可能不会持续太久，或者至少Q2可(kě)能不会持续。从最新(xīn)的PMI数据来看(kàn)，4月份确实出现了较为明显的下降(jiàng)。这一(yī)下降背(bèi)后(hòu)我(wǒ)们(men)认为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短期(qī)原因:（1）每年4月PMI数据均会季节性回落(luò)；（2）根据历(lì)史经(jīng)验，疫情后第一(yī)个(gè)季度经济数据最容易恢(huī)复，4月(yuè)开(kāi)始经(jīng)济进入疫后第二个(gè)季(jì)度(dù)。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心(xīn)等(děng)因素，可(kě)能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期。由(yóu)此导致这一次市(shì)场的战术调整虽然(rán)可(kě)能(néng)已(yǐ)经完成大部分，但(dàn)由(yóu)于(yú)缺乏数据(jù)改善(shàn)，可(kě)能还需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五(wǔ)次“赛道大切换”

　　我们(men)或(huò)已(yǐ)正站在(zài)新(xīn)一(yī)轮牛市起点(diǎn)之上，短期的迷雾掩盖不了长期的(de)坦(tǎn)途，把握“上证50高股息(xī)央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长端利率(lǜ)、反复(fù)的(de)美联储、激烈(liè)的中美摩擦、偏弱的一季(jì)报业绩(jì)；但中期的坦途(tú)较为明确：经济(jì)温(wēn)和复苏、美联储年(nián)内结束(shù)加(jiā)息(xī)、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道(dào)大切换向TMT。看长做短，如何应对短期迷雾？5月建议重点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企(qǐ)指数和ETF后(hòu)续将发行、迎来增量资(zī)金行情，高股息组合(hé)在经济偏弱、利率下(xià)行环境(jìng)下(xià)获取超(chāo)额收益（13只(zhǐ)被指数集(jí)中覆盖的高股(gǔ)息央(yāng)国企见(jiàn)正文(wén)）。此外Q1基金(jīn)持仓呈现机(jī)构赛道的第五(wǔ)次大切(qiè)换（切向TMT方向(xiàng)），如(rú)果TMT方向在(zài)5月有明显(xiǎn)调整(zhěng)，是进一(yī)步加(jiā)配的(de)良(liáng)机，其中以科(kē)创50方向最(zuì)为(wèi)关键。若(ruò)美联储能够在(zài)5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦(cā)有(yǒu)所缓(huǎn)和，将极大地利于新兴(xīng)市场（A股(gǔ)和港(gǎng)股）、尤其成长股(gǔ)表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科创再起

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